PTA期货利好叠加触底暴涨盈利空间释放A股龙头或受益

本文摘要：近期，国内PTA期货价格持续下跌，势头强大，不已让人返回想去年PTA那一轮高歌猛进的行情。从2018年7月19日行情启动,PTA期货价格就像跪火箭般直线拉涨，意味着一个月时间，近月TA809合约下跌3253元,涨幅超过54.6%。

近期，国内PTA期货价格持续下跌，势头强大，不已让人返回想去年PTA那一轮高歌猛进的行情。从2018年7月19日行情启动,PTA期货价格就像跪火箭般直线拉涨，意味着一个月时间，近月TA809合约下跌3253元,涨幅超过54.6%。

到了今年6月中旬，PTA期货一鼓吹前期阴跌态势，行情急剧反败为胜并构建触底声浪，短短10多个交易日就上涨将近千元，从最低点的5082元/吨下跌至最高点的6056元/吨，其中6月27日PTA期货主力合约一度涨停至5.02%，报6026元/吨，创下两个月新纪录。与此同时，现货市场也呈现出实时声浪态势，根据做生意社监测数据，累计到6月28日，PTA现货市场均价在6366元/吨，较月初下跌11.34%，同比下跌8.45%。

此外，主流大厂7月份PTA合约预售价也大幅度下调，逸丰石化每吨下调300元至6600元/吨，恒力石化下调400元至6700元/吨。市场涨声一片，聚酯原料末端买涨不买跌情绪下，PTA现货市场供给显著趋紧。PTA作为一种最重要的工业化工原材料，是聚酯化纤产业链承上启下的中游业务环节，其上游环节主要是原油-石脑油-PX，下游则用作生产各类民用涤纶长丝等聚酯化纤产品。故PTA期货价格走势一方面各不相同上游从原油到PX的原料成本端的趋势变化；另一方面要求于下游各类终端市场需求特别是在是纺织服装类消费市场需求的夹住程度。

此外，PTA行业自身生产能力供给端的检修节奏、开工率变化与生产能力投入也不会有较小影响。油价企稳声浪，原料利空出尽减轻压力转入6月中旬，国际原油价格开始呈现出企稳声浪态势。

PX和PTA价格由此止跌转入下行地下通道，特别是在是PTA期货，构建倒数较慢下跌。有分析人士指出，上游恒力炼化一体化PX新的生产能力投入的成本利空早已被市场消化完，先前PX新的生产能力确实要构建投产也基本在四季度或年底。PX新的装置建设、调试与投产过程都有相当大的不确定性，无法对目前的PTA1909主力合约构成直接影响。聚酯库存走低，中美谈判重新启动获释市场需求截至6月27日，聚酯负荷已倒数两周回落，PTA行业开工率95.20%，聚酯负荷率已超过90.13%的高位，完结了自5月初以来的上升趋势。

经过几轮低经销的消化，聚酯厂家库存以求大幅度走低。从统计数据看，涤纶丝市场整体库存降到10-19天，其中POY库存仅有5天左右，库存已降到春节后最低水平。6月18日，中美两国领导人通电话后，贸易战新的转入谈判阶段。

6月29日，在日本大阪G20峰会上，中美两国领导人构建双边会谈，表示同意重新启动两国经贸磋商，同时美方回应仍然对中国出口产品加征新的关税。随着追加关税问题靴子落地，前期市场从容的出口市场需求订单预计将减缓启动，变换三季度传统旺季市场需求将要来临，行业市场需求将更进一步获释。装置检修大大，PTA生产能力投入空白今年6月，PTA装置检修牵涉到的生产能力在990万吨左右。

CCFEI数据表明，6月PTA行业平均值开工率低于降到76.8%，高于去年同期78.8%的开工率水平。短期看PTA装置检修大大，供应偏紧。

前期主流大厂如恒力220万吨等检修计划消息也不时在市场流传，更进一步加剧了市场对供给紧绷的担忧情绪。业内消息称之为，今年内有可能投产的仅有新凤鸣的220万吨新的生产能力，据报已转入了加装的收尾期，几乎投产预计在11、12月份左右。因此，三季度PTA行业将正处于生产能力投入空档期，年化产量上仅有年底新凤鸣新的装置的年底小量获释。

PTA走势有看头，涉及个股或最获益在PTA原料成本末端利空出尽、价格趋稳和三季度行业消费旺季将至背景下，市场预计供给紧绷的PTA产品价格易涨难跌的强势商品特点将更加显著。A股涉及龙头公司将充份获益。目前，恒力石化（600345）、恒逸石化（000703）、荣盛石化（002493）、桐昆股份（601233）等皆为国内PTA龙头。

其中恒力石化（600346）PTA生产能力规模为660万吨/年，产量为700万吨，目前国内名列第一。逸盛系的荣盛石化和恒逸石化的PTA权益生产能力则分别为年产608万吨和578万吨，桐昆股份为370万吨。值得一提的是，作为第一个民营炼化项目，恒力2000万吨/年炼化一提化项目已首度构建投产运营，项目设施的450万吨/年PX一体化管输设备，可以为公司节省大量关税与运费，且产品不存在低于同行业的50-100元/吨的质量溢价，将更进一步变薄公司PTA业务盈利。

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