欧宝ob体育官网登陆入口|机器人大发展正当时 四大因素支撑延续高景气

本文摘要：广发证券：机器人行业从主题投资到业绩为王 国内将构成千亿级工业机器人市场与百亿级公司 2013 年中国已打破日本沦为全球仅次于的工业机器人市场，估算 2020 年中国的机器人市场规模将超过 2000 亿，大部分市场需求将来自于汽车以外的一般制造业。

广发证券：机器人行业从主题投资到业绩为王　　国内将构成千亿级工业机器人市场与百亿级公司　　2013 年中国已打破日本沦为全球仅次于的工业机器人市场，估算 2020 年中国的机器人市场规模将超过 2000 亿，大部分市场需求将来自于汽车以外的一般制造业。而国内一般制造业的自动化市场需求分成三个阶段： 2008 年以前主要是具备国际视野的大企业有市场需求；2008 年以后是国内大企业渐渐在推展自动化改建，直接原因是人工紧缺和人力成本攀升；估算 2-3 年以后不会转入第三个阶段，广大中小型生产企业大规模用于机器人，预计国内工业机器人市场将南北成熟期。

　　今年是工业机器人国产化元年。一方面，关键零部件有所突破，例如，苏州绿的的谐波减速机早已构建量产。另外一方面，埃夫特等国产机器人本体销量今年未来将会同比构建低快速增长，正在逐步逐步相似盈亏平衡点。参考富士康机器人的发展经验，估算未来几年有可能经常出现本体年销量超强万台的国产机器人企业。

　　长年来看，估算国内工业机器人领域，未来将会经常出现百亿级的龙头企业。目前国内工业机器人企业，如新松机器人、埃夫特、博实股份等，目前体量比较较小，仍有相当大的增量空间。　　服务机器人将获取极大估值空间　　参照 PC 和工业计算机的市场容量对比，未来服务机器人未来将会超过千亿美元级的市场。

目前服务机器人还正处于产业化前期，扫地机器人和无人机等单功能服务机器人早已产业化。另外，人口老龄化正在推展医疗及护理机器人较慢产业化。美国早已有手术机器人上市公司直觉外科，以及外骨骼机器人上市公司 REWALK，预计国内未来 3-5 年内不会经常出现成规模的医疗或护理机器人企业。

　　我们指出未来服务机器人的终极目标是人形机器人，将随着人工智能的成熟期而产业化。由于服务机器人兼备标准品和消费品的属性，茁壮愈演愈烈程度远高于工业机器人，这点从近几年科沃斯扫地机器人和大疆无人机增长速度可以获得检验。而且市场空间更大，因此未来服务机器人将给涉及上市公司带给极大的估值空间。　　国内机器人行业投资三个阶段　　国内机器人行业投资分成三个阶段。

第一个阶段：以收购、合作等机器人概念股票构成的主题投资居多；第二个阶段：机器人概念股业绩经常出现分化，好公司脱颖而出；第三个阶段：行业格局趋于稳定，投资龙头股为王道。　　目前正处于第一与第二个阶段重合处，在追赶机器人概念股的同时，必须找到有竞争力和有业绩的机器人企业。也就是说，机器人板块将从主题投资渐渐过渡到业绩为王。

　　机器人板块选股方向还包括：关键零部件国产化；工业机器人本体放量，特别是在是经济型本体；有技术含量的系统集成商；新兴的服务机器人。　　风险提醒　　关键零部件国产化高于预期；国产机器人供不应求；服务机器人技术不成熟期。

　　申银万国：智能装备长年茁壮具体，建议配备比较高估及拐点型公司　　智能装备板块热度仍在，但须要随时留意消息传递风险。机器人自动化板块投资的逻辑在于人口红利消失、工程师红利显出及中国制造业转型升级，我们长年寄予厚望板块。其中，我们特别是在寄予厚望需要掌控一定核心零部件技术、做横向一体化布局的系统集成商。

在板块整体高估值情况下，建议重点注目有一定业绩承托的上海机电、巨轮股份、锐奇股份和东方精工，困境反转型公司慈星股份，以及事件驱动型公司京山轻机、松德股份。目前板块热度尚能在，下月初上海国际工业机器人展览有可能有事件性刺激，风险偏爱较高的投资者仍可与板块共舞，但我们警告留意市场风格改变而经常出现板块整体性消息传递的风险：2013年初以来，我们追踪的自动化概念板块(55家公司)总市值由1500亿减少至最低多达3300亿，市值中位数由18亿减少至43亿，其中绝大部分公司仍正处于转型初期，机器人自动化业务占到比极低，而重点公司14年预测PE大部在50倍以上。　　民生证券：制造业转型升级背景下，机器人大发展于是以当时　　四大因素承托机器人行业沿袭低景气。

　　我国机器人行业于是以处在高速发展初期，四大因素反对其在未来五年之后沿袭低景气：(1)近年来由于环境污染、能源耗尽、人口红利逐步消失等原因，由投资和出口为主导的经济发展模式向消费为主导的发展模式改变是经济向后工业化发展的必然趋势，因此投资领域将再次发生根本性转变，国家将重点扶植还包括机器人在内的战略性新兴产业；(2)政策和市场双重驱动人力成本大大下降。从政策上看，人均最低工资标准大大下降，从人口结构和市场供需看，劳动力供给结构性紧缺造成劳动力成本提升；(3)规模效益和进口替代驱动自动化设备订购成本趋势上升；(4)企业提升生产效率和产品质量的内生市场需求。　　从美日机器人发展历史看，全球机器人市场已转入稳定增长期。

　　根据IFR数据表明，2013年全球工业机器人销售量17.9万台，同比快速增长12.33%，行业总产值大约为275亿美元，创历史高峰。汽车和电子是工业机器人应用于最少的领域，合计占到于多约59%。四大工业机器人巨头占到全球市场份额大约50%，两家日本公司独占机器人减速器70%以上的全球市场份额。

　　美国虽是世界首个工业机器人的诞生地，但由于美国当时失业率低而造成政府没采行有力的机器人引领和扶植政策而错失了机器人的黄金发展期。日本由于战后劳动力短期政府大力支持机器人产业发展，并正逢日本经济繁荣期，固定资产投资加快使得日本沦为世界普遍认为的机器人王国。发达国家的历史经验表明：(1)劳动力紧缺及成本上升是机器人产业初期发展的最主要内生因素；(2)政府扶植在机器人产业发展初期某种程度扮演着最重要的角色；(3)工业机器人行业作为价格昂贵的投资设备，其较慢发展与制造业投资密切相关；(4)发达国家机器人行业发展后期主要依赖全球扩展。

　　我国机器人还处在发展初期，未来市场极大。　　我国机器人跟上较早，始自20世纪70年代初期，经过40多年的发展，我国机器人行业早已初具规模，但仍处在发展初期：(1)2013年我国工业机器人销量3.7万台，沦为全球第一大工业机器人市场。但我国工业机器人用于密度近高于国际水平，2012年全球平均值工业机器人用于密度为55台，而我国仅有为21台，是日本的1/16，未来提高空间极大；(2)从应用领域看，国外企业主要生产价值量较高的机器人且应用领域较为集中于(汽车占到50%)，而国内机器人则主要应用于对性能拒绝较低的领域，价值量广泛偏高；(3)我国机器人产业链尚能不完备，国内没需要获取规模化且性能可信的减速机等核心部件企业，本体核心技术被外资独占；只有系统集成商依赖本土优势发展很快。

　　重点引荐公司：产品线非常丰富且下游普遍的领军企业机器人。　　公司是国内机器人行业的龙头企业，东面中科院自动化所，不具备科研成果产业化的样板优势，非常丰富的产品线和普遍的下游是公司构建跨越式发展的关键。预计14-16年EPS分别为0.55、0.82、1.16元，保持强烈推荐投资评级，下调合理估值区间至36-38元。　　风险提醒：政策前进不约预期。

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